Reguladores Cripto: CMF, EBA y CNMV Aplican MiCA y la Ley Fintec

Reguladores cripto: cómo CMF, EBA y CNMV están aplicando MiCA y la nueva regulación

¿Cómo se está regulando realmente el mundo cripto en distintas jurisdicciones? En este panel de MERGE Madrid, supervisores de tres regiones —CMF (Chile), EBA y CNMV (España)— comparten desafíos comunes y diferentes enfoques sobre MiCA, la Ley Fintec chilena, la supervisión de stablecoins y el equilibrio entre regulación e innovación. Participan, entre otros, la CMF como supervisor unificado chileno, la EBA como futuro supervisor de tokens significativos en Europa y la CNMV como referencia en publicidad cripto y armonización europea.

Qué vas a aprender

• Ley Fintec chilena: los siete servicios financieros innovadores regulados desde febrero y por qué más de 400 instituciones se han registrado en la CMF
• Tokens significativos bajo MiCA: el rol de la EBA, el riesgo sistémico y la convergencia supervisora para evitar arbitraje regulatorio en Europa
• Mercado europeo de stablecoins: los 23 tokens registrados, la dispersión por 9-10 estados miembros y por qué dominan las EMIs con e-money tokens en USD
• Preparación de la CNMV: 80 nuevas contrataciones, formación intensiva, portal fintech y manuales públicos para autorizar bajo MiCA
• Supervisión vs. innovación: proporcionalidad, neutralidad tecnológica y sandboxes para no convertirse en un lastre para el sector cripto

Resumen de la sesión

Ley Fintec en Chile. Promulgada en 2023 y vigente desde febrero, regula siete servicios financieros innovadores —asesoría de inversión y crediticia, financiamiento colectivo, sistemas alternativos de transacción, enrutamiento, intermediación y custodia— bajo principios y proporcionalidad. El concepto de instrumento financiero se amplía e incluye criptoactivos, derivados, NDFs y facturas. Más de 400 instituciones se han registrado en la CMF, con asesores de inversión como categoría dominante.

EBA y la supervisión de tokens significativos. La EBA ha desarrollado los technical standards y guías de nivel 2 y 3 de MiCA y trabaja en un paquete de metodologías internas para garantizar convergencia supervisora europea. Su rol como supervisor directo se activa con los tokens significativos —e-money tokens y asset-referenced tokens con impacto sistémico—. Actualmente hay unos 23 tokens registrados en 9-10 estados miembros, mayoritariamente e-money tokens en USD emitidos por EMIs; aún no hay asset-referenced tokens.

Industria y prudencial. La industria stablecoin ha sido reacia a los requerimientos prudenciales y a la prohibición de remunerar tokens. La EBA defiende la diversificación de reservas y la separación con la licencia bancaria: los stablecoins son medios de pago, no instrumentos remunerados. Los bancos europeos están entrando con proyectos propios, especialmente vía depósitos tokenizados.

CNMV: preparación, publicidad y armonización. La CNMV se preparó para MiCA con una OPE de 80 personas, formación intensiva, manuales públicos, página web específica de criptoactivos y reuniones con el sector. Su circular pionera sobre publicidad cripto inspiró parte de MiCA: en 2023 supervisó unas 120 piezas y en 2024 unas 200. La convergencia supervisora vía ESMA y el Joint Committee sigue siendo el mantra.

Ver la ponencia completa

Mira la grabación completa de este panel en el canal de YouTube de MERGE, con el debate sobre MiCA, la Ley Fintec chilena, la supervisión de stablecoins en Europa y el equilibrio entre regulación e innovación.

Preguntas frecuentes

¿Qué regula la Ley Fintec chilena?
Regula siete servicios financieros innovadores —asesoría, intermediación, custodia, financiamiento colectivo, sistemas alternativos de transacción— y amplía el concepto de instrumento financiero a criptoactivos, derivados, NDFs y facturas.

¿Qué son los tokens significativos bajo MiCA?
Son e-money tokens y asset-referenced tokens cuyo impacto sistémico justifica la supervisión directa por la EBA en lugar de las autoridades nacionales, basándose en criterios establecidos en MiCA.

¿Cómo está el mercado de stablecoins en Europa?
Hay alrededor de 23 tokens registrados por entidades autorizadas en 9-10 estados miembros, mayoritariamente e-money tokens en USD emitidos por EMIs; aún no hay asset-referenced tokens en el mercado.

¿Cómo equilibran los reguladores supervisión e innovación?
Con proporcionalidad, neutralidad tecnológica, sandboxes regulatorios, portales fintech y diálogo permanente con el sector para no convertirse en un lastre para la innovación cripto.